市场走势及评论

  港股连续第二日回升，恒指收报19,176点，升195点；国指收报9,461点，升62点；成交额只有406亿港元。濠赌股反弹，银河娱乐(18.64,-0.12,-0.64%,实时行情)(27.HK)及金沙中国(1928.HK)分别升3.5%及1.8%。内房股续受追捧，碧桂园(3.03,0.07,2.37%,实时行情)(2007.HK，2.96港元)、雅居乐(3383.HK)及华润置地(15.64,0.08,0.51%,实时行情)(1109.HK)等升3.9%至4.9%。大快活(52.HK)公布截至3月底止全年业绩，纯利按年升5%至1.31亿港元，派息末期息38港仙及特别息40港仙，刺激股价急升6.1%。

  港股ETF利好股市表现，中移动(941.HK)及中海油(14.9,0.28,1.92%,实时行情)(883.HK)可看高一线。

  据新华社透露，中央将出台一系列加强中港合作的政策措施，涉及经贸、金融、教育、科技、旅游及粤港合作等六个范畴。其中金融方面，将推出两地市场互相挂牌的基金产品(ETF)，并支持第三方利用香港办理人民币贸易投资结算，进一步丰富香港人民币离岸产品；此外，亦为本港长期资金投资内地资本市场提供便利。

  港股ETF为内地投资者买卖港股提供了渠道，加上港股目前估值不高，恒指今年预测市盈率仅10倍，较长期平均折让29%，新措施料将吸引内地长线投资者入市，利好港股表现。个别指数成份更可看高一线，例如本周一推介的中移动及中海油，昨日分别升1.1%及1.8%，两者均为内地知名企业，且未有在A股上市，料较受内地投资者欢迎。

  中移动业务具有防守性，并持逾3,000亿人民币，预测股息率4.2厘。短期亦不乏催化剂，例如市传该集团将取得固网牌照等。技术上，股价已企稳三条主要平均线之上，料重拾强势。

  国际油价从高位累跌27%，预计美国进入驾驶高峰期，加上炼油设备使用率升至近两年新高，均有利油价反弹，纯粹从事上游业务之中海油，将最能受惠。综合市场预测，今年预测市盈率仅7.6倍，较长期平均折让26%，股息率4厘。

  周大福(微博)(9.92,0.11,1.12%,实时行情)(1929.HK)受惠绩佳及中央推动中港旅游合作政策。

  在中港旅游合面方面，有指将允许内地旅行团乘坐邮轮从香港到台湾后，继续乘坐游轮前往日本或韩国旅游。上述措施显示中央继续扶持本港旅游业发展，利好零售股中长线表现。事实上，市场忧虑内地经济放缓将打击当地居民来港消费，惟莎莎(178.HK)、欧舒丹(973.HK)及周大福的全年业绩均胜预期，反映市场对零售股前景似乎过份悲观，且股价下跌已反映行业增长放缓的负面因素，利好股份短线反弹。

  周大福周内公布上市后首份全年业绩，纯利63.4亿港元，按年增长79.2%，略高于招股书预期。公司大力发展内地市场，去年内地同店销售增长32%，带动收入按年上升64.4%，占总收入56.6%；香港同店销售增长48.4%，带动收入按年上升57.7%，占43.4%。虽然内地经济下滑或拖累行业景气回落，但鉴于居民收入递增、消费升级，以及传统观念视珠宝为保值品三大利好因素不变，对珠宝首饰需求仍大。

  周大福挟着香港珠宝商龙头的地位，于内地的市占率已迅速升至14.4%(2010年为12.6%)，未来计划增加最少200个销售点(2012年为1,627个，89%位于内地)，大部分设于内地，通过逆市扩张以抢占市场份额，预料可支持其盈利增长。当行业景气回升更有望取得高于行业的增长率。

  公司几乎全数对黄金作出对冲，未来将优化产品组合，扩大毛利率较高的珠宝镶嵌首饰比重，有助提升毛利率。虽然公司去年的存货急增74%，但由于珠宝首饰的潮流性不高，未来对存货作出撇帐的机会较低。综合市场预测，公司今明两年每股盈利复合年增长为18%，今年市盈率将落至12.9倍水平。技术上，股价以小圆底回升，以20天线作支持。